行業(yè)近況
2021年二季度基金持倉情況公布完畢，2021零售、輕工制造板塊持倉分別為0.45%、0.94%，環(huán)比1Q21上升0.27ppt下降0.31ppt，分別低配1.0ppt與超配0.26ppt，持倉占比在A股28個子板塊中排名第26，20位。分板塊看，醫(yī)美、化妝品、家居板塊熱度較高，生鮮超市、百貨、家用輕工等子板塊有所分化，北上資金加大化妝品、包裝板塊布局。
評論
持倉分析：零售行業(yè)基金持倉比重有回暖跡象，輕工持倉比例則有所降低。1）縱向來看，2021零售板塊基金重倉持倉比例環(huán)比上升0.27ppt，板塊低配1.0個百分點；輕工制造板塊基金重倉持倉比例環(huán)比下降0.25ppt，板塊超配0.26個百分點。2）橫向來看，2Q21零售、輕工板塊重倉持股比例處于A股28個子板塊第26，20位，分別環(huán)比上升2位、下降2位。3）零售板塊基金持倉集中程度有所提升，輕工板塊無顯著變化。重倉股分析：醫(yī)美龍頭表現(xiàn)亮眼，美妝、家居有所分化。1）醫(yī)美美妝：
2021貝泰妮/華熙生物/上海家化基金重倉市值分別為38.4/31.8/21.2億元，持倉市值及環(huán)比增加值均處零售列板塊第2、3.4位。2）家居：顧家家居歐派家居敏華控股基金重倉市值分別為55.5/38.7/31.6億元，持倉市值處輕工列板塊第1、3.4位，環(huán)比變動分化，分別位列增幅第1、跌幅第3與第5位。3）港股：2Q21思摩爾國際/泡泡瑪特/敏華控股基金重倉市值分別為39.9/1.3/31.6億元，位列零售、輕工板塊南下資金持股比例前列。
滬深港通持股：美妝維持高配獲北上資金流入，商超百貨、家居分化較大。1）從重倉板塊來看：截至2Q21，珀萊雅/上海家化/索非亞/歐派家居港股通占流通市值比例位列零售和輕工板塊前列；2）從比重變化來看：珀萊雅/華致酒行/索菲亞/美克家居港股通持股比例環(huán)比顯著提升。
投資建議：估值位于歷史較低區(qū)間，優(yōu)選配置各細分行業(yè)龍頭。過去十年零售、輕工行業(yè)P/E（TTM）均值為28，38倍，目前行業(yè)P/E（TTM）為24.2，23.7倍，均低于估值中樞。我們認為后疫情時代，伴隨經(jīng)濟恢復，順周期的可選消費接棒增長，板塊估值有望逐步修復。個股層面，看好積極推進商業(yè)模式變革，打造全渠道、多場景綜合競爭優(yōu)勢的細分賽道龍頭。
估值與建議
我們重點推薦競爭力突出的國貨美妝日化龍頭華熙生物、貝泰妮、珀萊雅、上海家化、青松股份、逸仙電商、朝云集團；電商龍頭阿里巴巴；受益于z世代及潮玩文化崛起的潮玩龍頭泡泡瑪特、名創(chuàng)優(yōu)品；積極布局免稅業(yè)務的王府井；以及新零售標桿高鑫零售；家居龍頭敏華控股、歐派家居、東鵬控股、顧家家居、索菲亞；電子煙龍頭思摩爾國際；家用輕工領軍企業(yè)晨光文具、公牛集團、穩(wěn)健醫(yī)療、仙鶴股份；包裝龍頭裕同科技。
風險
疫情影響超預期，消費低迷，行業(yè)競爭加劇。
河南省新密市曲梁
